报告要点
历史回顾：基本面拐点，价值龙头表现抢眼
16年在龙头企业休克式去库存及旺季高温天气带动下，空调渠道库存问题已基本得到解决，新冷年以来行业内销拐点确定，在低基数背景下基本面拐点向上趋势确定；股价方面，在市场风险偏好及无风险收益率双下行背景下，业绩稳健增长、高股息率优势显著及估值水平相对低位的价值龙头年内表现较为抢眼。
以邻为鉴，有多少家电新品类值得等待？
在空冰洗彩保有量较高、厨电逐步普及背景下，有哪些新品类家电的孕育成长更值得期待？邻国日本国内家电各品类发展路径显示，在大电逐步普及后，智能座便器、干衣机、空气净化器及洗碗机等新品迅速突围；考虑到目前我国城镇家庭可支配收入水平及空调、彩电等保有量均与日本上世纪80-90年代相近，并结合我国产业及消费现状，洗碗机、空净器及干衣机产品后续成长前景可期。
白电：成本提升无需过忧，稳健投资价值依旧
在低基数背景下空调行业高增长有望延续至17年中期，长期来看基于行业空间及稳态竞争格局，行业龙头业绩确定性较强；16年原材料价格有所上涨，但参考上轮原材料涨价周期可以发现，龙头企业基于自身较强成本转嫁能力，盈利受原材料上涨负面影响有限，业绩表现无需担忧；且随着无风险利率下行，白电龙头高股息优势持续凸显，有望带动估值中枢稳步提升，稳健投资价值依旧。
黑电：行业格局发生变化，硬件盈利或有改善
基于彩电市场存量博弈特性、互联网红利日渐减弱、传统厂商对互联网模式的深度理解及跨界旗手乐视竞争策略的微妙变化，互联网公司跨界竞争减弱是大概率事件，盈利模式或重归硬件；同时随着外资品牌份额持续萎缩，黑电行业竞争格局集中趋势重新确立，格局优化下行业盈利能力或将逐步迎来边际改善。
厨电：业绩高增长延续，厨电双雄再创辉煌
厨电行业依旧为基本面最优异且成长性最好的家电子行业，“大行业、小公司”格局下，行业龙头基于市占率提升穿越地产周期较为确定，且随着产品结构升级、电商等高毛利率渠道占比提升、规模效应显现及渠道利润再分配，龙头盈利能力仍有提升空间；总体而言，厨电行业17年业绩有望持续领跑家电板块，老板电器、华帝股份等龙头企业业绩高增长仍将延续，成长白马投资价值凸显。
年度家电行业投资策略及重点推荐公司
展望年，“慢即是快”是我们目前对行业投资策略的最好阐述；业绩稳健增长的子行业龙头或许并无短跑冲刺般的股价弹性，但其长跑般持续稳健收益较为确定，依旧值得重点白癜风什么中药可以白癜风排名
